旨在缓解欧洲重债国债务危机的紧缩政策,希望将目前总计3180亿欧元的债务减记一半

 考试资讯     |      2020-01-14 22:35

如果从2009年10月当时上任伊始的帕潘德里欧(编注:希腊前总理)政府揭露前任内阁刻意隐瞒债务,从而引爆希腊主权债务危机算起, 欧债危机爆发已经整整三周年了。三年后的今天,尽管曙光初现,但要下主权债务危机已过的结论,似乎仍为时尚早。

www.19468282.com ,对希腊债务谈判引发的多米诺骨牌效应的担忧,是欧洲一体化进程遭遇的严峻挑战。危机暴露出欧洲一体化进程和机制本身的缺陷,销蚀着欧洲一体化前行的动力。然而,危机倒逼改革,经过磨砺的欧洲,其经济治理也在不断深化中

IMF总裁拉加德近日呼吁放松对深陷债务泥潭的欧元区边缘国家财政紧缩力度的要求,与此前IMF再三警告“债务高企威胁欧洲经济增长”的基调大相径庭;而德国财长朔伊布勒则针锋相对地表示,“前行目标已确定,有人却号召大家朝另一个方向走,不仅削弱了欧洲经济复苏的信心,同时违背了IMF自身的原则立场。”可见,在缓解欧债危机的主导策略方面,IMF和欧盟意见分歧已日益升级。

一方面,欧债危机的阴影依旧徘徊欧洲上空,仍然笼罩着全球经济。主权债务危机始作俑者希腊依然毫无起色,仍旧在破产边缘苦苦挣扎,继续和欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织组成的三驾马车反复拉锯。同时,西班牙已赫然成为主权债务危机当仁不让的新主角,继今年6月西班牙政府就危机银行向欧盟紧急求助,并因形势危机而获得1000亿欧元无条件救助承诺外,西班牙地方财政频频告急,包括西班牙经济实力最强的加泰罗尼亚地区在内,目前已有五个地区的地方政府向捉襟见肘的中央财政申请救助,似乎西班牙政府向欧盟正式提出求助只是个时间问题。

有“大棒”,也有“胡萝卜”

然而,不得不承认的是,欧洲部分国家持续的财政紧缩政策已经带来了较为严重的政治经济风险,旨在缓解欧洲重债国债务危机的紧缩政策,似有南辕北辙的趋势。

另一方面,随着近来欧盟首脑会议允许欧洲央行无限量购买国债等一系列举措问世,德国联邦议院判定欧洲稳定机制不违背德国《基本法》,为欧洲稳定机制开启了绿灯,同时作为希腊最大和最严苛债主的德国,其总理默克尔御驾亲征,危机后首次出访希腊,释放出欧盟会力挺希腊,“保证一个都不能少”的讯息。另外,从已经公布的今年的经济数据来看,宏观经济指标不尽如人意中已经显露出复苏的曙光,就工业产值环比来看:欧元区17国今年7、8月份的经济增长连续两月出现0.6%的增长, 欧盟27国也是出现了1.0%和0.3%的涨幅。且尽管总债务水平依然糟糕,但财政赤字总体呈明显下降趋势。去年和前年相比:欧元区17国财政赤字平均从6.2%下降到4.1%,同期欧盟从6.5%下降到4.4%。随着正面消息的接踵而来,市场似乎已然找到了阻止进一步下滑的支撑点,最直接的表现是西班牙国债收益率有所下降,金融市场投机气氛明显有所缓解。

——欧盟拒绝希腊债务重组的同时引进量宽政策,遏制脱欧、疑欧的不利势头

由于欧元区多国经济衰退程度远比预期严重,高负债国长期衰退累积巨额债务,使预算赤字目标很难在短期内实现,一味坚持严苛的减赤目标,可能不仅达不到“结构性改革缓解债务危机”的目的,结果甚至将适得其反。

据此,主权债务危机爆发三年以来,首次出现了大家对危机后势判断的较大方向性分歧,和以往几乎一边倒地看空欧洲经济或欧债危机的顺利解决不同,尽管众说纷纭,莫衷一是,但此次乐观的情绪似乎更强烈。

新年伊始,欧洲再次吸引全球目光。欧元集团2月24日发表声明,同意对希腊的救助协议延长四个月。该举措暂时解了希腊的“燃眉之急”,却并不意味着欧元集团最终同意其减记要求。目前,希腊和其国际债权人关于希腊改革方案的技术性对话仍未结束。

据IMF预测,法国2012年预算赤字规模将达GDP的4.7%,2013年可降至3.5%。而法国奥朗德上任伊始曾承诺,将在2013年底将赤字降低到GDP的3%。为此,法国上月宣布了最新财政紧缩方案,包括对高收入人群征收高所得税等,导致法国富人及跨国企业外迁,对法国经济造成负面影响。在目前情况下,紧缩财政的方向不能改变,但为避免抑制经济发展,不宜追加更多紧缩新政。

笔者看来,不论对欧盟,尤其是欧元区的现状的判断如何,在危机的逼迫下,欧洲人还是表现出了强烈的继续走一体化之路的政治意愿,尽量避免出现“掉队者”。同时其讨价还价、不断妥协和解决问题的圆滑、精明技巧也让人赞叹。我们不妨回顾下其在危机爆发以来所引进和实施的举措、治理机制的改善及其结果。治理机制方面,迄今为止欧盟取得了短期应急机制的构建、中期巩固举措的夯实和实施、长期机制创新突破的进展。

希腊的国际援助贷款本应在2月底到期。1月25日,希腊大选结果揭晓,齐普拉斯领衔的激进左翼联盟党以36.5%的选票赢得大选,成为欧元区内首个上位执政的反紧缩政策政党。希腊新政府甫一上台,便在明确不退出欧元区和不赖账违约的前提下,要求与国际债权人就延长债务还款期限、债务减记和再救助等问题重新商谈。希腊新政府认为,5年多的紧缩政策使人民遭遇了人道主义灾难,蒙受了羞辱和痛苦,希望将目前总计3180亿欧元的债务减记一半,使希腊经济免于窒息。

当然,放弃或者过度放松财政紧缩,一味依赖援助机制同样将导致欧元区走向深渊。

短、中、长期治理机制

希腊此举即刻引来欧盟及德国等主要债权人的强硬否定,尽管为缓解希腊银行业的金融压力,欧洲央行2月12日将希腊银行业通过紧急流动性支持得到资助的最高限额上调50亿欧元,升至650亿欧元,以避免希腊银行的倒闭。在后者看来,欧债危机以来,“三驾马车”对希腊实施了包括减记50%债务以及两轮共计2400亿欧元救助贷款等救助,希腊履行承诺天经地义,这也是希腊继续获得救助的前提,任何要求减记的行为均属勒索。

上周正式启动的规模为5000亿欧元的欧洲稳定机制,以及此前欧洲央行推出的无限量购买欧元区成员国主权债券的直接货币交易计划,一定程度上缓解了市场对欧元区解体的担忧。但面对资本持续外流、经济日益衰退的现状,仅有救助机制和货币政策是远远不够的。欧盟决策者应加速深化欧元区金融和财政的一体化建设,在完善财政纪律的基础上,尽早实现银行业联盟,让欧元区财政体系更有利于成员国经济恢复增长。

短期应急机制是一套以临时性的EFSF(欧洲金融稳定基金)、 EFSM(欧洲金融稳定机制) 和永久性的ESM(欧洲稳定机制)为工具的救急机制,填补了欧元区原先设计和实践中没有应急和救援机制和工具的空白。

德国等主要债权国表现出如此高度的默契,其背后的考虑有三:第一,目前欧盟内部防止危机蔓延的防火墙机制已经建立,爱尔兰、葡萄牙、西班牙等重债国也已脱离危机时刻并相继告别了救助计划,即使希腊违约,退出欧元区,也不会产生多米诺骨牌式的群体塌陷效应;第二,从理性角度考虑,希腊不会轻易退出欧元区,因为那样希腊货币将巨幅贬值,国民资产大幅缩水,原先的债务更将变成天文数字;第三,今年欧元区和欧盟内诸多成员国将举行议会大选或地方选举,希腊若债务重组,将向欧元区其他国家发送错误信号。欧盟不能因为一场大选而改变立场。

与临时性救助基金不同的是,ESM是永久性的,可视为与IMF相当的欧洲货币基金,由欧元区17国共同承担。如果一国申请救助,便不可能再为其他国家提供担保,这意味着债权国的负担自动增加。假如欧元区第三和第四大经济体意大利和西班牙均申请全面主权救助,5000亿欧元救助基金便将捉襟见肘,由欧元区17国财长组成的ESM理事会可能将被迫决定增加金额,导致德国的担保额骤然增加。

从2010年5月至今,欧盟已经先后6次,为希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙和塞浦路斯等提供了约5130多亿欧元的援助,并且同欧洲央行一起,为解成员国主权债务和主要银行债务的燃眉之急起到了雪中送炭的作用。尤其是今年10月8日正式、提前生效的ESM使欧盟有了永久性的金融救助工具和常规性干预手段。同时,作为应急的具体一线应对者,欧洲央行实施了包括10余次降息;扩大抵押资产担保范围;证券市场计划(SMP);与美联储,日、英、瑞士等央行合作提供外汇流动性;长期再融资计划(LTRO);直至无限制购买重债国国债的直接货币交易(OMT)在内的具体举措,成果明显。

围绕希腊债务谈判的结果无疑具有风向标的意义,重组之风一开,后患无穷。一方面,这将鼓励身负重债的外围国家群起效仿,竞相赖账爽约,欧元区内可能形成借债不还之风以及“吃大户”的“逆选择”机制,令核心国家民众产生强烈的脱欧和疑欧倾向;另一方面,彻底抛弃紧缩政策的后果是突破欧盟《稳定和增长公约》所规定的财政赤字和公共债务标准,最终将导致欧元区的崩溃和一体化的重大挫折。

除欧元区永久性救助机制外,欧央行在应对欧债危机进程中也扮演着重要角色。一旦欧央行开始大规模购买西班牙等高负债国国债,高负债国对核心国的依赖关系将上升到一个新高度。原因是,欧央行除印钞外,大部分现有资金的来源是各国央行存款,这意味着,欧央行购买的主权债券即刻将分散至各国央行。换言之,OMT计划的风险同样将分摊至核心国头上,并最终将欧元区整体拖垮。

中期巩固举措主要是夯实和实施原先《稳定和增长公约》有关财政纪律等。针对危机所暴露出来的,原有有关财政赤字和公共债务红线标准有法不依,执行不力、沦为摆设的状况,此次危机以后,严格执行相关财政约束和监督机制成为必然。最为突出的就是欧盟从2011年12月开始生效执行的“六部立法”,“六部立法”中有4部是关于加强财政纪律的,强化原先《稳定和增长公约》中有关财政赤字和公共债务超标的预防和矫正功能,敦促成员国遵守财政趋同标准。另外,还专门建立起具有监督辅导功用的“欧洲学期机制”,由欧盟的主要组织机构如欧盟委员会、欧盟理事会、欧洲议会等,以成员国遵守《稳约》标准、制定相应财政预算为核心,对相关落实结构改革和纠正宏观经济失衡计划进行一个学期(半年)的事前指导、协调、审议与监督,以加强经济政策的协调。

欧盟的这种担忧并非杞人忧天。尽管希腊激进左翼联盟党本身并不主张脱欧,但考虑到广大民众对紧缩之苦的愤懑、该党的竞选承诺以及希腊人冲动的脾性,不完全排除希腊新政府作出非理性抉择的可能。而在西班牙,同样反对紧缩政策并不断赢得民众支持的左翼政党“我们能”受到希腊大选结果的鼓舞,对即将到来的大选充满信心。

当前,欧元区严苛的财政紧缩政策已出现瓶颈,使该地区黯淡的经济雪上加霜;而巨额援助机制同样风险巨大,恐将欧元区核心国与欧央行统统卷入债务危机漩涡。有鉴于此,应在坚持财政紧缩、巩固财政的基础上,配合援助措施,两者缺一不可,且须在应对欧债危机的复杂进程中不断调整,艰难寻求平衡。

长期机制主要集中在加强金融监管、提高财政趋同、提高各国的竞争能力,以缩小成员国的经济差距。

目前,欧洲各国非传统、非主流政党中不乏主张疑欧、脱欧甚至反欧的极端主义力量。如果将欧盟拒绝债务重组看作是挥出的“大棒”的话,1月22日欧洲央行逾万亿欧元的量宽计划的出台,则可被视为遏制反紧缩和疑欧政党壮大并上台的“胡萝卜”,二者可谓殊途同归。

其一,欧盟尝试建立统一的金融监管体系。去年业已开始运作的“一会三局”(欧洲系统风险委员会以及欧洲银行业、证券业和保险业监管局)监管体系,实际上开始把金融领域的监管权从各成员国上转到了欧盟,实质是部分的金融监管主权的让渡;而欧盟目前正在积极推动建立的“欧洲银行业联盟”,欧盟在承诺拯救相关陷于危机的成员国的银行同时,作为对应条件提出由其监管全欧近6000家银行,从而扩大了欧盟层面、超国家的金融监管权,将金融领域的一体化的深化又推进了一大步,同时也成为割断主权债务和银行债务相互关联的重要步骤。

欧洲央行表示,如2016年9月经济仍未达标,此轮量宽政策可能扩大或延长。欧版量宽计划具有显而易见的启动复苏和提振信心作用,它意味着欧盟和欧元区的经济政策指向已从应对危机转向支持经济复苏阶段,开始收复失地和重启一体化进程。从经济上看,此次以直接货币交易计划(OMT)为核心的举措堪称央行货币工具箱中最为重型的武器,目标更为明确、手段愈加严厉、规模更加庞大。从政治上看,抢在希腊大选之前推出欧版量宽计划,也是希望借此遏制反紧缩和疑欧、脱欧政党与势力的上升,深化结构改革,令民众重拾欧洲一体化信心。

其二,提高财政趋同,签署了“财政契约”。在经过了长期争论和推动,在缺少了英国和捷克两个成员国的情况下,欧盟25国签署了名为《欧洲经济与货币联盟的稳定、协调与治理条约》的“财政契约”,旨在强化财政纪律。

是挑战,也是镜子

其三,力图提高欧盟成员国的竞争力,促进成员国间的经济、社会趋同,整体推进一体化。欧债危机的爆发和演进令欧盟日益反省欧元区成员国内部结构性差距扩大而非趋同收敛这一严峻现实和实质性问题。先是签订了“欧元区附加公约”(Euro Plus Pact)。此外,欧盟有关加强经济治理《六部立法》中有两部法律是聚焦在通过预防和纠正手段以解决欧盟和欧元区内长期存在并愈益加剧的宏观经济失衡问题。

——欧洲一体化进程和机制本身的缺陷,延滞了应对危机的速度和效率,导致人们对欧洲认同感的游移

作为继“里斯本战略”后再次推出的十年发展战略,欧盟提出的“欧洲2020战略”无疑可以被视为是欧盟缩小成员国之间和与世界其他强势经济体之间的差距、全面发展竞争力和摆脱危机的纲领性计划。

欧盟成员国如此审慎应对经济通缩和希腊激进左翼联盟党执政带来的挑战,折射出了欧盟在经历欧债危机近6年后,其一体化进程正遭遇空前的困惑和挑战。

面对原先规定欧央行不准直接购买成员国国债的规定,欧央行通过长期再融资操作,大量释放流动性,使得大量持有重债国国债的相关银行得以在给重债国大量减记的情况下,得以维持正常运营。而通过大量减记,又变相为重债国解决了主权债务到期难还的矛盾。把涉及主权让渡耗时、费力、难成的国家间博弈通过技术绕弯轻便地解决了。

2009年发端于希腊、肆虐至今的欧债危机是欧元启动以来遭遇的最大经济危机和社会冲击,是对欧洲一体化最为严峻的挑战。首先,欧盟尤其是欧元区国家经济遭受全面冲击,经济总量下滑。2013年12月,欧元区GDP数值依然比危机爆发前的2008年第一季度低3%;增长衰退,2010至2014年,年均竟为-0.22%;失业高企,去年仍高达11.6%;青年失业率超过25%;债务沉重,2014年平均已攀升至92.1%,远超60%的上限规定; 通缩凸显,去年通胀平均仅0.5%。欧元对美元的比值从危机前的2008年最高1∶1.6下跌为目前的1∶1.13。第二,危机导致欧盟和欧元区成员国间的经济差距空前扩大,核心和外围国家的壁垒分明。这造成了欧盟和欧元区政策实施上的两难,更造成了核心与外围国家有关“刺激”和“增长”的政策博弈。第三, 欧债危机暴露了欧洲一体化进程和成员国本身的诸多问题,如劳动力市场严重僵化、社会福利负担庞大、创新动力不足、教育体制呆板、缺乏企业家精神等。

而近来欧洲央行被赋予的直接救助危机银行的权利则产生了双重的效用,一方面是可以避免因银行的流动性危机转化成主权债务危机,因为原先各国银行的危机监管权利属于各国金融当局,国家常因被迫接管危机银行而演化成国家的主权债务危机,如爱尔兰等;另一方面,因要负责成员国银行可能的危机,作为对等,央行和相关机构也就获得了对这些金融机构的监管权,这显然是推进了欧洲在金融领域的一体化。且在此过程中,欧央行的作用和地位也不断得以提升,成为欧盟层面的超级危机处理器。危机的应急处理思路越来越清晰,在短期,通过央行用货币手段解决财政问题,假借央行这一现存的超国家、专业性机构的操作解决繁杂难行的主权让渡等问题。

欧洲一体化进程和机制本身也存在缺陷。一方面,东扩太快消化不良、难以深化;另一方面,统一的货币政策和分散的财政政策错搭,财政赤字和国债超标控制难以落实,同时缺乏危机的应对举措、机制和手段;同时,危机酿造了严峻的社会形势,导致失业率居高不下,社会福利下降,中产阶级遭受重创,社会财富分配不公等问题加剧。

同时,成员国层面的经济社会、改革也在民众的抗议声中艰难推进。最具典型意义的就是各国在社保制度和劳动力市场方面的改革。为应对老年化和金融危机的冲击,多国推出了延长退休年龄,如德国(65-67岁)、希腊(60-65岁)、法国(60-62岁)、意大利(66-67岁)、西班牙(65-67岁)等;在劳动力市场上,各国降低了解雇保护门槛、提倡灵活就业和零工、鼓励自我创业,以及缩减失业救济金和社会救济金水准和领取时间,同时要求失业金领取者必须接受相关的岗位而不许任意拒绝,以遏制道德风险,这在失业情况较好的德国和较差的西班牙均有所体现,劳动力市场僵化得到部分矫正;从具体国家来看,深处漩涡中心的希腊最为突出,在三驾马车的改革压力下,推出了包括裁减公务员、增税、延长退休年龄、降低退休金待遇等一系列紧缩举措。

欧债危机造成的经济恶果和社会创伤,导致人们对欧洲认同感的游移,疑欧、脱欧、反欧情绪上升蔓延。希腊等外围国家民众不堪紧缩之苦,抱怨德国等核心国家缺乏团结互助精神、为富不仁。德国等核心国家民众怨恨外围国家懒散懈怠、不讲信誉,抱怨自己被迫为其埋单。而一贯对欧洲一体化三心二意的部分英国民众甚至为当年没有加入欧元区而深感庆幸,不愿接受增加的欧盟公共预算摊派、福利移民、更多的金融业监管等,向往脱欧公投。

有待解决的隐忧

欧洲认同感是欧洲一体化维系和前行的基础。据《欧洲晴雨表》调查数据显示,在欧盟国家中,认同自己是欧盟公民的比例从危机爆发之初的64%下跌到2013年的59%。欧洲认同感的缺失带来了各国民众的相互埋怨,加重了成员国“各人自扫门前雪,莫管他人瓦上霜”心态,使得排外、疑欧政党和势力得以借机“登堂入室”。这在去年5月的欧洲议会选举中已显露无遗。相比希腊和西班牙主张调整、重构一体化方向但并不主张脱欧的新生左翼政党,主张脱欧的英国独立党、疑欧的德国选择党、排外的极右翼法国国民阵线和丹麦人民党等大有斩获,甚至取得突破性进展的事实更令人担忧。英国《金融时报》惊呼,欧洲民主进入了危险时代。经济停滞和政治异动互为因果,销蚀了欧洲一体化动力,延滞了应对危机的速度、救助的效率和复苏的信心。

但是,欧债危机的解决仍还有着一系列的隐忧。归纳起来主要有:

是危险,也是机遇

首先,业已出台和成型的方案、计划的具体落实还有待深入细化和实施,许多互为因果并涉及各方利益,大有执行难之虞。

——危机倒逼治理机制改革,欧洲央行权限提升,核心国家部分分担了重债国的债务风险,欧洲财政一体化真正启动

尽管《财政契约》已经签署,但由于其涉及各国的税收、公共支出,直接和各国收入分配制度关联,包括社保、劳动力市场等领域的主权,直接受制于各国选民,真正要实现绝非一纸条约如此方便,可谓远水救不了近火。再看最近出台的欧洲央行可以直接无限量购买重债国国债的举措,此举被视为是压低重债国融资成本,缓解主权债务危机的有效和直接的救命符,但在实际执行时,则需满足被救国要提出求救申请和发行国债等条件,而一旦申请救助,则会要求签署整改紧缩计划,而这往往使重债国的政治家避之不及的。而在欧洲稳定机制直接救助银行问题上,在执行中实际排除了西班牙、希腊等现已高度负债银行受助的可能性。

对于欧洲一体化来说,欧债危机应了“危机既是危险,也是机遇”之说。虽然历经曲折,但经过此次危机的磨砺,欧洲一体化进程也取得了一些实质性的推进。危机期间,克罗地亚加入欧盟,拉脱维亚、立陶宛先后成为欧元区第十八和第十九个成员国,说明欧洲一体化魅力不减,扩大仍是进行时。

其次,欧债危机引爆了原先的机制弱点,也引发了危机应对处理中错综复杂、相互交织的利益冲突和矛盾纠结,充满了各方的博弈,极大拖延了危机应对的速度和影响了问题的解决结果。这在以德国为首的施救国和以希腊、西班牙为首的受援国之间表现得最为明显。从深陷危机的重债国来说,既希望获得紧急的救助,又最好尽可能少承担紧缩财政和治理结构性问题的责任,而对施救国来说,则希望在作出让步给予紧急救援的同时,在欧盟层面建章立制,堵塞体制漏洞和提高金融监管和财政的一体化,迫使其紧缩财政和进行结构性改革,并提升自己在欧盟内部的话语权。

在欧债危机的倒逼下,欧盟的经济治理得到了出人意料的深化。一是构建了“三驾马车”为主体的救助队伍,引进欧洲稳定机制,从无到有建立起了完整的应急救助机制;同时,欧洲央行使用降息、长期再融资、证券市场计划、OMT等货币工具,成为欧盟的超级协调机构,扮演了危机终结者的角色。其二,欧盟通过实施“六部法”和“欧洲学期”,签订“财政契约”,设立金融领域系统风险管委会和银行、证券与保险监督局,引入金融交易税,组建银行联盟等方式,重申了财政纪律,压缩了赤字,加强了金融监管,也遏制了投机。其三,《欧元公约》及其增强版的出台、《欧洲2020战略》的颁布,也为成员国结构改革和竞争力的提升起到了指引和促进的作用。

最近的例证是德法两国围绕紧缩还是增长的方向之争就体现了背后的利益之争,德国作为最大的施救国当然希望被救国紧缩财政开支,以减少窟窿、节省援救开支和便于说服该国民众,而法国出资相对少,又不希望德国就此坐大而独霸欧盟,还能享受投入的好处,自然反对一味紧缩。

对于危机后的欧洲一体化进程来说,发展经济、改善民生才是硬道理。目前欧元区通缩的真正症结不在于银行等金融机构缺乏资金,而是由于低迷的消费和投资预期,造成了消费者和投资者借贷意愿低下,银行惜贷。欧版量宽不但可以降低成员国尤其是重债国国债收益率,压低消费和投资的借贷成本,迫使欧元贬值以促进欧元区出口,还将提振欧元区和欧盟国家的私人消费、投资信心和复苏预期,可谓对症下药。

同样的争论还出现在近期有关银行联盟的争执上,作为ESM直接救助银行的条件,欧委会和法国要求对全欧银行实行监管,而德国因为担心救助的资金实际大部出自本国而不堪负担,所以反对监管全部银行,而只答应监管经过测试有竞争能力的欧洲银行,背后的利益博弈,异常清晰;而代表欧盟总体利益的欧盟委员会则希望维持欧洲一体化的大局,在重债国破产在即时它会动员施救国作出让步,强调增长为先,在受援国一再耍赖拖延履行承诺时,它又会严词棒喝;作为超级救急者的欧洲央行则是在形势缓和时强调其维护欧元和物价稳定宗旨,在危机蔓延急迫之时则放下身段,不惜全力维护金融稳定。

量宽政策的推出一定程度上是欧洲一体化深化和区域内团结性提高的体现。2012年9月直接购买计划出台后,德国、荷兰等核心国家担心此举会使本国纳税人被迫为希腊等外围重债国埋单,怀疑欧洲央行越权而将之告至德国宪法法院和欧洲法院。以直接购买成员国国债为核心的欧版量宽计划之所以迟迟未能出台,除了该计划受欧元区“不可救助条款”限制,更多的还是因为德国等核心国家担心外围国家会将自身财政赤字转嫁给其他成员国。此次量宽出台,欧洲央行的权限进一步提升,近乎成为真正意义上的最后贷款人。同时,核心国家也借此部分分担了重债国的债务风险,带有明显的再分配作用,这也意味着财政一体化的实际启动。

最后,成员国间的日益发散的差距、紧缩和增长的均衡点找寻,以及短期应急和长期建章立制的矛盾长期来看均是无法忽视的问题。

当然,光有欧版量宽政策的“单兵独进”,没有财政政策的配合以及各国共同深化结构改革的努力,短期内推动欧洲经济爬出通缩的泥沼是非常艰难的。

欧债危机某种意义上讲因欧元区内部巨大的经济和结构差异而引发,同时危机又加大了这种差距,而扩大的差距才是危机真正问题所在。欧元区成员国中,就经济增长率而言,2011年,德国达3.0%,希腊则为-7.1%,再看失业率,今年7月,奥地利仅为4.5%,而西班牙和希腊分别高达25%、25.1%;同时,此后较长时间还会不时纠结欧洲危机解决的将仍是紧缩和巩固财政与刺激经济需求和增长之间的尺度的把握,背后是各国利益的博弈和成本收益的均衡;还有,为应急所采取的举措如允许欧洲央行直接购买重债国国债等短期无疑体现了内部团结,但实际上存在着巨大的、长期的隐患,会激发重债国的道德风险,从而产生区内吃大锅饭和再分配的逆向激励,长期则会侵蚀一体化的基础。

本文刊载于2015年3月18日《人民日报》

综合上述欧债危机三年来的经济治理的改善和现存的问题,笔者的结论是,鉴于一系列危机应对,尤其是救急举措的接连出台,因狭义的主权债务危机而使重债国破产出局、进而欧元区解体的可能性日渐式微,但要真正重塑欧盟和欧元区国家的竞争力,缩小各自差距,走向最优通货区则遥遥无期。同时,危机带来的“各人自扫门前雪”的各自国家利益思维则需要欧盟重新再造欧洲认同,以重新获得政治一体化的动力,从而推动真正的欧洲经济、货币联盟建立。

(作者系复旦大学欧洲问题研究中心主任,欧盟让·莫内讲席教授,中国欧盟研究会副会长兼秘书长。吴英燕编辑,工作邮箱wuyingyan@wxjt.com.cn)